平安银行王新佑:新LPR机制下,利率衍生品市场蕴藏巨大机会

 更新时间:2019-11-11 14:36:18

记者|张小七

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在新的lpr机制下,利率互换已成为利率风险管理的重要起点。

自央行8月份改革lpr形成机制并将其作为贷款定价的新基准以来,银行相继推出了与lpr挂钩的利率互换交易,以帮助客户管理利率风险。

平安银行金融交易部副总经理王心有在界面接受记者采访时表示,lpr改革后,贷款利率将通过挂钩lpr每月波动。因此,银行资产回报和企业负债成本面临新的不确定性,中国未来利率衍生品市场存在巨大的机遇。利率互换作为市场上流动性最强、定制化程度最高的交易产品,将成为市场参与者利率风险管理的重要起点。

“过去,公共贷款的定价相对简单。银行根据央行公布的基准利率,根据不同客户的信用风险增减点数。lpr改革后,除了考虑企业的信用风险外,还需要从定价上反映货币市场利率的变化,对银行利率风险管理提出更高的要求。王心有说。

他坦率地说,过去,银行主要赚取稳定的净息差,没有什么动力积极管理利率风险。至多,交易部门通过管理利率风险获得资本收益。“现在存款的竞争越来越激烈,利率不断上升,贷款利率在lpr改革后实际上在下降,银行的净息差明显收窄。另一方面,基准利率淡出后,贷款端的利率波动逐渐增大。银行如何管理利率风险将是一个巨大的考验。”

国鑫证券银行首席分析师王建指出,随着未来利率市场化程度的进一步提高,存贷款以及其他非存贷款资产负债的利率波动也会增加。特别是在未来利率传导机制变得平稳后,如果存贷款利率与银行间市场利率和政策利率的关系更加密切,存贷款利率的波动可能会加大。由于存款和贷款基准不同,银行也可能面临更大的利率风险。

王心有认为,新形势下银行的利率风险控制有两个重点,一是提高利率风险的研究和判断能力,二是通过包括金融衍生品在内的各种产品加强利率风险管理能力。

“lpr改革后,贷款利率可以通过联系lpr每月波动,这意味着银行资产和企业负债将随市场波动,而波动意味着收入和成本的不确定性。企业和银行有足够的权力使用风险对冲工具进行利率风险管理。中国利率衍生品市场在未来拥有巨大机遇。”他指出。

平安银行表示,一旦lpr改革实施,平安银行将依靠其量化分析平台准确定价产品,与金融机构和企业客户进行多次lpr关联利率互换,并快速完成风险对冲。

此前,交通银行和浙江商业银行分别达成了基于lpr的代理利率互换业务,通过一年期利率互换业务,将企业此前获得的固定利率贷款转换为由lpr强化的定点差浮动利率。交通银行(Bank of Communications)也达成了五年多来首笔与lpr挂钩的五年期利率互换交易,推动lpr5y的互换期限延长至多头。

“过去,机构间利率互换等衍生品如火如荼地进行着,但真正的企业基本上没有感觉到。”一些分析师在界面上告诉记者。

这位分析师解释说,利率互换在中国已经发展了10多年,主要是在金融机构之间的交易层面,有国内外银行、证券交易商和对冲基金的参与。然而,利率互换很少被用作企业利率风险管理工具,因为过去贷款主要基于基准利率,不会频繁调整,企业和银行都缺乏对冲的动机。

王心有认为,央行这次将把新的lpr推到利率舞台的中心,增加双方对利率互换的需求。“例如,假设企业收到的新贷款是基于lpr浮动贷款利率,每次支付的利息金额是不确定的,导致企业每年的利息支出波动。在这种情况下,您可以选择通过与lpr挂钩的利率互换进行套期保值,将浮动利率改为固定利率,锁定利息支出并减少收入波动。

他补充说,企业可以根据对未来利率的预期灵活地进行利率互换交易:如果判断未来利率下调,贷款可以从固定利率转为浮动利率;如果判断未来利率将上升,浮动利率可以转换为固定利率,负债成本可以通过利率互换灵活管理,绩效波动可以降低。

同样,在发放与lpr挂钩的贷款时,银行可以通过利率互换交易锁定未来贷款利率波动的风险。当银行判断未来利率将下降时,可以通过利率互换交易将lpr关联资产转换为固定利率资产,锁定未来利息收入,避免利率下降带来的收入下降风险。如果判断利率上升,可以通过利率互换将固定利率资产转换为浮动利率资产,以增加收入。

同时,他指出,为了降低融资成本,企业一般更喜欢在高利率环境下发放短期贷款,而银行则有相反的逻辑。在新的lpr下,利率互换可以有效缓解银企贷款供求矛盾。

王心有表示,平安银行基于“金融技术”战略的ficc交易业务(即固定收益、货币和商品)已经在定价、交易和风险管理方面确立了独特优势。2019年平安银行在全市场利率互换活跃交易商中排名第一,积极推动代理利率互换业务发展。

根据外汇交易中心发布的最新数据,平安银行在债券市场活跃交易商中排名第七,在利率互换和标准债券期货活跃交易商中排名第一。截至公布之日,平安银行债券交易量接近2.5万亿元,利率互换量占市场近十分之一。

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